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中国经济恢复了吗?电商下沉到农村了吗?看阿里、拼多多财报就够了

发布时间:2020-05-30 00:13 阅读次数:26次
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  在疫情影响的特殊时期,阿里、拼多多两大电商平台的财报成了观察中国经济恢复状况的窗口。此外,阿里和拼多多谁都不会甘于错过两会热议的农村电商市场。


  文|《中国企业家》记者程璐刘哲铭


  编辑|李薇


  头图摄影|王家乐


  正面较量。


  5月22日晚间,阿里巴巴和拼多多在同一时段公布了最新的季度财报,这两家中国电商巨头虽互为竞争对手,财报却少有“撞档”。


  此次的看点不仅在于,财报是双方竞争最直观的答卷,也因为在疫情这个特殊时期,两大电商平台的财报也是观察中国经济恢复水平的窗口。


  在GMV(商品交易额)、营收、利润代表的大“基本盘”上,阿里稳住了优势,但拼多多的财报,则展现了“后浪”的高速增长势头。


  财报发布后,两家公司走出了完全不同的股价表现。今日凌晨,美股收盘,阿里巴巴收跌5.87%,市值5357亿美元;拼多多逆势收涨14.5%,报68.7美元,一夜暴涨百亿美元,市值突破800亿美元,过去两个月内,拼多多的股价已实现翻倍。


  基本盘VS增速


  财报显示,阿里巴巴2020财年第四财季实现营收1143.1亿元,高于市场预期的1070.4亿元。拼多多2020财年第一季度营收实现65.4亿元,同样高于市场预期的49.74亿元。


  在营收的基本盘方面,拼多多与阿里的核心电商还有着明显差距。该季度拼多多营收仅是阿里的1/17,即便剔除菜鸟、本地生活、云计算、创新业务等收入,只考虑阿里国内零售商业收入,拼多多也仅为阿里的1/11。


  此前,“巨轮”阿里已经连续保持11个季度营收同比增速超过40%,但突如其来的疫情打破了这个势头,本季度阿里巴巴营收同比增速仅为22%,首次低于30%。疫情期间,零售板块的淘宝和天猫的商流和物流均受到负面影响,即便盒马所代表的新零售和直营业务收入增速明显,但对整体营收增幅拉动有限。


  相比之下,拼多多的收入增速表现更好,阿里本季度核心电商收入的同比增速只有19%,拼多多营收增速为44%。

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  制图:程璐(由于阿里巴巴财年与自然年不同,从每年的4月1日开始,至第二年的3月31日结束,为了便于制图统计,本文图表将统一采用自然年时间轴)


  2020财年第一季度,阿里巴巴归属于普通股股东的净利润为人民币31.62亿元,同比下降88%,财报指出,同比下降主要由于所投资的上市公司股权证券本季度交易价格下跌而导致投资净损失,其中就包括阿里对苏宁易购的投资。2016年淘宝中国以15.17元/股认购苏宁易购19.99%股份,但2020年苏宁市值已经跌去了约100亿元,阿里在苏宁的持股损失达到约20亿元。


  排除上述投资损失及收益后,阿里该季净利润为人民币222.87亿元,同比增长11%。疫情之下能交出这样的成绩单,实属不易。


  相比之下,拼多多第一季度净亏损41.19亿元,远超市场预期。


  拼多多方面称,这主要是有两个原因:一是疫情期间,拼多多在保持商家0佣金的基础之上,主动继续降低商家在平台上的营销成本,这也造成了拼多多变现率是近一年多的最低点;另外就是,平台的业务成本在增加,主要是对平台基础设施和直播上的投入。


  这次财报中,阿里还着重强调了万亿GMV,张勇表示:“本财年,阿里巴巴数字经济体实现了1万亿美元GMV,这是历史性的里程碑。”


  在大的“基本盘”上,阿里确实稳住了优势,但让阿里感受到压力的数据是,疫情也挡不住拼多多的用户增速。

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  制图:程璐


  最新财报里,拼多多年度活跃买家数达到了6.28亿,正式进入6亿用户时代,和阿里的差距进一步缩小到1亿,且拼多多41.7%的同比增速明显超过阿里11%的增速,未来追平阿里将是大概率事件,只是时间早或晚的问题。


  不过,阿里也从未停止与拼多多的抢人大战。在财报会议上,阿里巴巴集团董事会主席兼首席执行官张勇透露,阿里巴巴中国市场7亿多的年度活跃用户中,已覆盖了45%的低端城市和农村人群,而这个群体一直是拼多多的核心腹地。


  但是,拼多多烧钱换增长的逻辑,带来的代价是成本支出和亏损的扩大。拼多多虽然在营收规模上与阿里相较甚远,但其市场营销费用却约是阿里的60%。


  拼多多的市场营销费用主要用于促销补贴活动和品牌推广,其中以“百亿补贴”大头,本季度,拼多多该费用甚至高于营收,等于“入不敷出”一分营销没有换回一分营收,而阿里市场营销费用在营收的占比近几个季度都稳定在10%左右,双方差距明显。

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  制图:程璐


  值得玩味的是,财报“撞日”,财报后的电话会议也“火药味”颇浓。


  阿里巴巴首席财务官武卫在电话会议上表示,阿里巴巴并不认同那种烧钱来寻求交易额增长的做法,“我们不会去做”,阿里巴巴希望做任何投资都是可持续和高效的。


  疫情影响几何


  烧钱与否,是阿里和拼多多战略上的差异选择。


  在双方发布财报前夕,招商证券发布了一份行业深度报告,对比分析了阿里、京东、拼多多三大电商平台。


  招商证券认为,拼多多更加偏向于谷歌算法思维,像是线上版本的Costco,算法相当于买手,不断收集需求,推荐用户可能喜欢的商品,平台调性和品类决定了客单价追不上阿里、京东,但复购率可能超过阿里。


  想要提高平台营收,要么提升买家数量,要么提升年度人均花费金额(ARPU),或者是平台的货币化率。


  拼多多在财报后的电话会中表示,拼多多在货币化率上是比较克制的,只有3%,也不怎么收取佣金,所以商户愿意投入,这也意味着拼多多未来有比较大的货币化率空间。


  “但增加货币化率并不是管理层的KPI,我们未来会进一步投资消费者的参与和互动。”拼多多董事局主席兼CEO黄峥在财报电话会中补充。这意味着,拼多多更多关注的是ARPU的提升。


  在黄峥的想法里,5岁的拼多多尚处于成长期,未来还将持续投入,以换取规模扩张和用户复购率的提升。

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  制图:程璐


  品牌、品类和SKU的全面覆盖,使得淘系在核心商业领域仍然拥有较强的竞争壁垒,2020财年,淘系电商消费者的人均购买金额(ARPU)约为9076元,远高出拼多多该季度的1842元,在购买频次上,拼多多还有很大的提升空间。


  “阿里是新品和品牌的聚集地,流量池大、纬度多,是典型的流量生态体系。”招商证券认为,阿里偏向于搜索推广思维,因此,维持流量增速和实现流量的变现是主要方向。


  一季度是国内疫情最严重的时候,阿里巴巴该季度的主要收入引擎——核心电商业务营收同比增长19%,创下上市以来最低增速,代表着赚钱能力的核心电商业务利润率也降到30%,这些主要来源于疫情背景下,消费情绪低迷等负面影响。


  疫情发生后,阿里巴巴出台了16项免费补贴和6项重大补贴,其中包括对所有天猫商家,免去2020上半年的平台服务年费。据华兴资本测算,如果按平均商家平均年费为3.5万,天猫25万商家,这项措施将直接令阿里上半年损失43.75亿元人民币。


  一季度,全国物流行业几乎停滞,由于缺乏物流的相关布局,外界普遍认为拼多多将是受影响最大的电商平台,恢复期更长。到了3月份,市场情况迅速好转,第三方数据监测机构QuestMobile数据显示,在活跃用户、GMV等指标方面,恢复速度最快的是拼多多,其次是京东,最后是阿里巴巴。


  疫情期间,居民会把钱用于相对低廉的必需消费品(包括食品、服装、日用品等),减少相对昂贵的可选消费品(3C、汽车等耐用消费品),而在拼多多平台上,前者商品更多,或许因此更为受益。


  不过,疫情之下,拼多多暴露了SKU和品牌不足、履约能力上短等板,拼多多本季度营收同样也创下了上市以来的最低增幅记录,疫情无疑放缓了双方的竞争速度。


  值得关注的是,淘宝直播在此次疫情中表现亮眼,成为带动淘系电商增长的黑马业务。截至2020年3月31日止三个月内,淘宝直播上使用直播的日活跃商家数同比增长88%。


  直播主要提高了用户留存时长,以及下单转化率。在过去的2019年,尤其是下半年,很多淘宝商家已经意识到需要做淘宝直播。这些商家或者自己做淘宝直播,或者找到达人主播进行合作。


  “只有商家认识到直播的价值,整个生态才会有源泉。”淘宝内容电商事业部总经理玄德曾说道。当前淘宝直播上的MCN机构已经达到1000多家。


  拼多多同样也在发力直播,尤其是针对农村电商市场。根据拼多多的最新数据,截至5月14日,拼多多“市县长直播间”累计带动助农产品销量超过8.5亿斤,直接帮扶农户超过35万户。


  新增长亮点


  目前,以电商为主的拼多多业务结构相对单一,而在阿里的生态里,不只有电商,还有菜鸟物流、本地生活、云计算等业务,他们共同构成了阿里数字经济体。在面对疫情时,大而全的阿里,具有更强的“缓冲抗震”能力。


  除核心电商收入外,阿里云作为第二收入增长引擎,本季度营收达到了122.17亿元,同比增长58%;阿里云年收入破400亿,比上一年度247亿收入同比增长62%,6年间增长了31倍,增长稳定。


  此外,摩根士丹利给出了阿里云770亿美元的最新估值。阿里在财报中解释称,这主要是由于阿里云公共云和混合云业务的收入贡献增加。今年4月20日,阿里宣布,未来3年将投入2000亿元,用于云操作系统、服务器、芯片、网络等重大核心技术研发和数据中心建设。

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  制图:程璐


  在众多业务中,本地生活也是必争之地。一位不愿具名的投资人表示,以“饿了么+口碑+支付宝”为主的本地生活战场上,阿里将会面临美团的纠缠。


  “对于阿里来说,本地生活是一场不能输的战争。”嘉御基金创始人、董事长,前阿里巴巴总裁卫哲这样解释本地生活对于阿里的重要性,“阿里最关键的护城河永远是电子支付,本地生活是一个非常高频的电子支付场景,阿里跟微信的战争最后也是体现在支付份额上,阿里一定要守住支付份额,从这个角度来说,本地生活作为一个高频的应用场景是必须守住的。”


  财报中还有几项值得注意的业务增长。疫情期间,远程办公、远程教学发展迅猛,截止2020年3月31日,阿里旗下协同办公软件钉钉用户数超过3亿,企业组织数超过1500万。


  此外,鉴于疫情期间的需求爆发,未来,阿里或将继续发力“同城零售”领域。根据《晚点LatePost》报道,4月中旬天猫超市事业群升级为同城零售事业群,据阿里内部人士表示,目前同城零售事业群已经上升为张勇重点关注的1号项目之一。


  作为阿里新零售先锋的盒马鲜生,截至3月底已开出207家门店,本季度以盒马和天猫超市为主的新零售业务占收入比提升至22%,仅次于客户营销收入,但目前这块新零售业务尚处于亏损投入阶段。


  回到拼多多,为了提升品牌及商品的丰富度、用户复购率,拼多多近期也动作频频。


  除了联姻国美、拓展拼小圈和多多直播等新玩法,今年3月以来,拼多多密集牵手地方政府,包括宁波、青岛、东莞、泉州、佛山、烟台、台州等七大沿海城市,合作方式是拼多多与地方政府签约,鼓励当地商家企业入驻拼多多平台,当然,平台看重的是地方政府背后的产业集群及商家企业。


  对于如何继续保持2020年下半年GMV增长,拼多多高层在财报后的电话会议上强调,疫情期间,很多商家把重心从出口转向内销,未来拼多多会进一步去实现与这些商家的合作,实现C2M模式;今年还将继续补贴用户,在策略上会进一步去带动食品领域。


  对于烧钱换增长模式,拼多多强调,公司现金储备充足,百亿补贴仍会持续,并不断扩大补贴的品类与商品数量。截至一季度末,拼多多账上现金及现金等价物和短期投资合计426亿元(不含受限资金),足以支持“百亿补贴”的消耗。


  “目前,拼多多尚处于成长期,投资没有直接转化成利润,而是转化成了客户,拉新的渠道拓展一定是烧钱的过程。对这种企业,传统的估值方法都不适用,只能用‘或有收益’来估值,即对未来的收益预期。”中国人民大学商学院孟庆斌教授对《中国企业家》表示,市值体现了资本市场对企业的一种动态认可。


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